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不足5%到超50% 包装印刷业毛利率差距大

4月去,5月来,又该扒年报了。今年有什么不一样?简单说来,2018年包装印刷圈上市公司的变化,确实比往年更多一些。

比如,有的公司在快速扩张:合兴包装凯发娱乐营收破百亿首次登顶,吉宏股份连续两年营收翻倍晋级“20亿俱乐部”。有的公司在稳步前进:劲嘉股份营收双突破30亿,创烟包印刷企业新纪录;裕同一年净增超16亿,稳步迈向百亿目标。再比如,有的公司盈利报喜:吉宏股份归属于上市公司股东的净利润大涨166.35%,一年多赚1.33亿

如果说,这些还不足以吊起各位老板胃口的话,今年小编还特意深挖了各公司主打业务和产品的毛利率情况。相对于净利润率,毛利率更多反映了特定产品的市场竞争、市场价格和直接成本情况。所以,小编把圈内上市公司主打产品的毛利率扒出来,有兴趣的老板不妨拿来比一比,看看自己是不是比上市公司更厉害。

营收:正增长是主流,3家增量破10亿

就营收而言,2018年圈内上市公司的表现相当不错:30家企业共实现营收769.67亿,同比增长18.22%,平均每家企业营收规模为25.66亿。可为对比的是:2018年,印刷和记录媒介复制业规模以上企业,营收的同比增速只有5.2%。

更重要的是,30家企业中,有28家的营收实现同比正增长,增速告负的只有普丽盛、爱司凯两家,分别下滑16.52%、3.49%。

在2018年度的营收榜上,合兴包装以121.66亿,毫无悬念地占据榜首;比排行第二的紫江企业高出31.56亿,后者为90.10亿。裕同科技、奥瑞金的营收分别为85.78亿、81.75亿,位居第三、第四。按目前的态势,2019年这两家企业的营收均有望突破百亿大关。

两家烟包印刷大佬劲嘉、东风与纸箱企业美盈森,营收规模较为接近,分别为33.74亿、33.28亿、32.49亿,分居第六到第八位。

2018年印刷业上市公司营收排行(单位:万

前八位之后的22家企业,营收规模均在平均值以下。

营收在20亿-30亿之间的企业有5家:恩捷股份、永新股份、吉宏股份、昇兴股份、顺灏股份,分别为24.57亿、23.32亿、22.69亿、20.98亿、20.55亿,分居第九到第13位。

其中,吉宏较为引人关注。其连续两年实现营收倍增,体量从2016年的5.70亿迅速攀升至2018年的22.69亿。在吉宏令人不可思议的高增长中,新增的互联网广告和跨境电商业务贡献营收12.09亿,是增长的主要拉动力,体量已经超过其传统主业包装印刷业务。

营收在10亿-20亿之间的企业有4家:盛通股份、东港股份、界龙实业、长荣股份,分别为18.44亿、15.46亿、13.62亿、13.11亿,分居第14到第17位。其中,盛通自2016年开始布局的教育培训业务贡献营收2.49亿

营收在5亿-10亿之间的企业有7家。其中,既有相对资深的上市公司。如:陕西金叶,9.76亿;鸿博股份,7.06亿;普丽盛,5.80亿。也有2016年以来上市的新秀:创源文化,8.00亿;金时科技,6.53亿;环球印务,5.55亿;海顺新材5.07亿

营收不足5亿的有6家:集友股份,4.58亿;永吉股份,4.32亿;翔港科技,3.57亿;澄天伟业,3.55亿;新宏泽,2.80亿;爱司凯,1.74亿,分居第25到第30位。这6家都是2016年以来上市的企业。

从营收变动趋势看,在28家实现正增长的企业中,增速最为惊人的是吉宏股份和集友股份,二者的同比增速分别高达100.34%、96.00%。

合兴包装、海顺新材、盛通股份的同比增速均超过30%,分别为39.08%、35.03%、31.42%,表现强劲。永吉股份、环球印务、陕西金叶、裕同科技、澄天伟业、金时科技、东风股份等,增速低于30%但均优于18.22%的平均水平。

当然了,由于基数不同,增速的含金量并一样。从增量绝对值来看,合兴包装、裕同科技、吉宏股份均超过10亿,分别为34.18亿、16.31亿、11.36亿,在总增量中的占比各为28.82%、13.74%、9.58%。3家企业合计贡献增量61.85亿,占总增量的52.14%。

奥瑞金、东风股份、紫江企业的增量都在5亿以上,分别为8.33亿、5.26亿、5.02亿;盛通股份、宝钢包装、劲嘉股份的增量都在4亿以上,分别为4.41亿、4.31亿、4.29亿

2018年,30家圈内上市公司营收规模的平均增量为3.95亿。除了上述9家,其余21家企业均未达到平均值。尽管如此,在21家企业中,有14家营收增量超过5000万,也就是说至少增加了一家规模以上重点印刷企业的体量。这还是可圈可点的。

同时,30家企业中,仅有两家出现营收负增长,创近年来圈内上市公司的最佳表现。

净利润:下滑不足惧,多数实向好

与营收的稳定向上相比,圈内上市公司的盈利表现,看上去就没有那么乐观了:2018年,30家企业共实现净利润58.73亿,同比下滑2.45%,平均每家企业的净利润规模为1.96亿

营收增长18.22%,净利润却下滑2.45%,这导致30家企业的平均净利润率,由2017年的9.25%降至2018年的7.63%,少了1.62个百分点。

对圈内上市公司来说,难道2018年又是增产不增收的一年?其实,事情并不像数据反映出来的这么悲观。2018年,圈内上市公司盈利能力与营收的反向运动,主要受到3家企业净利润下滑的影响。

原本的盈利大户奥瑞金,实现净利润2.25亿,同比大跌67.98%,一年少赚4.78亿;原本微利的普丽盛巨亏2.41亿,一年少赚2.50亿,净利润同比暴跌2857.37%;老牌上市公司紫江企业实现净利润4.33亿,同比少赚1.22亿,下滑22.00%。

如果将这3家排除在外,其余27家企业的净利润,其实有14.79%的同比正增长,与营收增幅仍有差距,但显然要好看不少。

有老板可能要有意见了:哪有小编这么算账的?要是把负增长的都排除掉,数据岂不更好看?把这3家企业拿出来单说是有原因的,因为它们的净利润下滑基本与实际业务运营情况关系不大。

在2018年度的净利润榜上,裕同科技以9.46亿位居第一,紧随其后的是烟包印刷企业东风股份、劲嘉股份,分别为7.48亿、7.25亿。与2017年相比,裕同微增1.47%,东风、劲嘉则分别增长了14.69%、26.27%。

通过收购新增锂电池隔离膜业务的恩捷股份,净利润大涨40.79%,达到5.18亿,位居第四。紫江企业、美盈森分别为4.33亿、4.01亿,位居第五、第六。

2018年印刷业上市公司净利润排行(单位:万

此外,净利润在2亿-3亿之间的企业有5家:近年来走势平稳的东港股份为2.57亿,同比增长超一成;营收登顶的合兴包装大涨64.49%,达到2.33亿;意外大跌的奥瑞金及其关联企业永新股份,均为2.25亿;因互联网业务利润大涨166.35%的吉宏股份为2.13亿,表现抢眼。

净利润在1亿-2亿之间的企业也有5家:金时科技、盛通股份、集友股份、永吉股份、顺灏股份,分别为1.95亿、1.24亿、1.15亿、1.12亿、1.01亿。5家企业中,除了盛通,其余4家都与烟包印刷有关。

利润在5000万-1亿之间的企业有4家:长荣股份大跌42.10%,降至8586.96万;创源文化大涨37.55%,升至8325.59万;海顺新材、澄天伟业波动不大,分别为6616.51万、5481.79万

在长荣的净利润中,已经成为其全资公司的长荣云印刷净亏损3537.13万,而其控股85%的烟包印刷企业力群印务净赚1.00亿

从利润变动趋势看,30家企业中,有20家积极向好,10家出现负增长。其中,有3家企业净利润增量过亿:劲嘉股份、恩捷股份、吉宏股份,分别达到1.51亿、1.50亿、1.33亿;还有3家超过5000万:东风股份、合兴包装、美盈森,分别为9580.30万、9137.51万、5301.93万

接下来,简单看一下扣除非经常性损益后的净利润情况。

2018年,30家圈内上市公司的扣非净利润为48.45亿,比扣非前少了10.28亿,非经常性损益对每家企业净利润的平均贡献为3426.07万,占比17.50%。

其中,非经常性损益对净利润贡献过亿的企业有4家:恩捷股份、紫江企业、顺灏股份、奥瑞金,分别为2.00亿、1.64亿、1.24亿、1.02亿,在净利润中的占比分别为38.62%、37.99%、121.95%、45.13%。顺灏的占比超过100%,是因为扣非后,其净利润为-2225.64万

此外,翔港科技、澄天伟业扣非前净利润分别增长4.88%、3.62%,扣非后则分别下滑7.76%、7.90%。长荣股份则正好相反,扣非前大跌42.10%,扣非后大涨113.78%。

这么一看,非经常性损益对上市公司净利润的影响不容小视。

2018年印刷业上市公司扣非前后的净利润(单位:万

毛利率:高低悬殊大,最高超50%

净利润会受到非经常性损益的影响,即使扣非后,不同的会计处理方式,也可能对利润产生各种各样的影响。相对而言,各企业主营业务和产品的毛利率,更能相对客观地反映其所在细分市场可能的盈利空间。

接下来,小编就整理了30家圈内上市公司54类主营业务或产品的毛利率情况,供各位老板参考。需要说明的是:不同企业披露的细化程度不一,有的细分到产品,有的则只具体到业务大类。

在30家企业的54类主营业务或产品中,毛利率居首的是吉宏股份的互联网业务,高达64.62%。相对而言,其彩色包装纸盒、彩色包装箱的毛利率,分别只有21.75%、14.41%,差距明显。

互联网业务的高利润,从吉宏相关子公司的数据中可以看得更清晰。2018年,其从事跨境电商业务的子公司厦门吉客印实现营收9.33亿,净利润1.05亿;从事互联网广告的子公司北京龙域之星实现营收2.74亿,净利润7103.99万

类似的情况还有盛通。盛通新拓展的教育培训业务毛利率高达48.61%,而其传统主业出版物印刷只有15.32%。2018年,其教育培训业务实现营收2.49亿,净利润为5226.69万

这么说来,难怪不少圈内企业忍不住要跨界。吉宏股份的互联网业务、盛通股份的教育培训业务,毛利率之高与印刷圈最赚钱的烟包比也毫不逊色。

2018年印刷业上市公司部分业务和产品的毛利率情况

当然了,在印刷类产品中,烟包的毛利率优势还是十分明显的。比如,集友股份烟用接装纸、烟用封签纸的毛利率分别高达54.70%、50.03%。

劲嘉股份、永吉股份、陕西金叶、新宏泽、东风股份、集友股份的烟标类产品,最高为45.06%,最低也有33.12%。此外,主做烟标/膜类/无菌包装产品的恩捷股份毛利率高达42.36%,长荣以烟包/云印刷为主的印刷业务板块毛利率高达37.06%,顺灏股份的纸包装业务毛利率高达36.78%,在很大程度上也都是受益于烟包产品。

在印刷圈,要再找到像烟包一样毛利率这么高,批量又足够大的产品还真就不容易。相对而言,烟包生产用耗材类产品毛利率就要低一些。顺灏股份的镀铝纸、劲嘉股份的镭射包装材料、东风股份的基膜业务,毛利率分别只有25.20%、23.15%、11.05%。

烟包印刷企业搞烟包这么能赚,做其他产品呢?优势就没有那么明显了。劲嘉股份的彩盒,永吉股份的酒盒、药盒,毛利率分别为23.52%、18.21%、2.64%。相对而言,东风股份的纸品业务毛利率为34.61%,与烟包基本相当,相对较好。

出人意料的是,主做CTP设备的爱司凯和长荣股份的装备制造业务,毛利率都相当不错,分别为49.85%、39.25%。

作为圈内上市公司的盈利冠军,裕同的毛利率优势并不明显。其最拿手的精品盒产品,毛利率为29.60%,在54类主营业务和产品中仅排名第24位。不干胶和纸箱类产品,分别为26.62%、17.60%;说明书类产品相对较好,为39.26%,只是体量不大。

在软包装类企业中,海顺新材的毛利率为32.67%,相当不错。永新股份主打的彩印软包装材料为23.02%,同样涉及软包装的紫江企业包装类业务毛利率为21.31%。永新的辅助性产品镀铝包装材料、塑料软包装薄膜,则低至3.86%、3.01%。

在纸箱类企业中,美盈森的毛利率优势明显,高达30.03%;合兴的纸箱、纸板类产品,则分别只有13.67%、5.26%。

此外,毛利率相对较好的还有从事金融票证印刷的东港股份,为37.65%;以出口为主的创源文化,为31.27%;以智能卡印刷为主的澄天伟业,为29.80%;以彩票等票证类产品为特色的鸿博股份,为23.08%。

药包印刷龙头环球印务药盒及其他纸盒类产品的毛利率为25.29%,收购而来的移动互联网广告业务则只有17.94%,与吉宏同类业务的差距不小。

从超过50%到不足5%,同样搞印刷,毛利率差距之大是不是超出想象?

当然了,有些业务和产品的毛利率过低,主要是由于它们并非相应企业的主力产品,而是为高毛利产品提供辅助,在营收中的占比并不大。

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